12月伊始，有色金屬市場上演“歷史新高”行情。
12月1日，國際銀價一度突破57美元/盎司，創下歷史新高，年內漲幅超過90%，成為今年表現最耀眼的大宗商品之一。銅價同樣刷新紀錄，而黃金也在機構的一片看漲聲中蓄勢待發。
白銀供需失衡加劇，價格創下歷史高位
白銀市場表現強勁，Wind數據顯示，12月1日，國際銀價一度突破57美元/盎司關口，再創新高；COMEX白銀首次突破58美元/盎司；滬銀主力合約盤中最高漲超7%，達13520元/千克，創下新高。今年以來，國際銀價已上漲超90%，大幅跑贏黃金。
這一漲勢主要受兩大因素支撐：市場對美聯儲12月降息的強烈預期以及持續的供應緊張狀況。
分析指出，近期市場對美聯儲降息預期升高，這為白銀及整個貴金屬市場提供了堅實支撐。芝商所美聯儲觀察工具的最新數據顯示，市場預計美聯儲在12月降息25個基點的概率為87.4%。并且，被認為持鴿派立場的哈西特成為下任美聯儲主席熱門人選，進一步增強了市場對未來低利率環境的信心。
而從供需層面看，近年來，白銀產量下降導致供應不足的缺口一直存在。全球交易所白銀庫存已降至近十年來低位，而光伏、電動汽車等工業領域需求持續增長，進一步加劇現貨市場緊張。在租賃市場，白銀短期租賃利率飆升，凸顯了市場上白銀供應的短缺。
盡管創紀錄數量的白銀正流入倫敦市場以緩解歷史性供應短缺，但一個月期白銀借貸成本仍維持高位。上海期貨交易所數據顯示，指定倉庫的白銀庫存已降至近十年最低水平。
景順公司歐洲、中東和非洲地區ETF固定收益及大宗商品產品管理主管保羅·西姆斯（Paul Syms）表示：“為滿足緊急交割需求，部分機構不得不改用成本更高的空運替代常規海運來運輸白銀。”他認為，盡管價格在沖高后略有回落，但本輪行情背后的長期動能與以往不同，可能使白銀維持在較高價位區間，甚至在未來繼續走強。
期銅價格創歷史新高，供應憂慮推動市場熱情
與白銀同步刷新紀錄的還有LME期銅。倫敦金屬交易所（LME）期銅價格日前刷新歷史高點，市場看漲情緒高漲。知名“銅多頭”分析師再度發表看多預測，警告稱近期為滿足美國需求而出現的大規模金屬轉運潮，可能導致世界其他地區的銅庫存被快速抽空，從而為銅價進一步上行打開空間。
澳新銀行旗下Rabobank Financial分析師在最新研報中指出，銅供應趨緊的市場敘事正獲得廣泛認同。不過該分析師同時提醒，銅價仍缺乏決定性催化劑推動突破性上漲，這使得銅價對增量看漲信號高度敏感，包括下游需求改善和中小型礦山或冶煉廠的供應中斷。報告預計，LME銅價將繼續對小幅上行沖擊保持敏感，并維持上升趨勢。
江西銅業出手海外收購，銅礦資源爭奪加劇
值得注意的是，11月30日，江西銅業發布重要公告，公司已向倫敦證券交易所上市公司SolGold Plc提交兩項非約束性現金要約，擬以每股26便士的價格收購其全部股份。目前江西銅業已持有該公司12.19%的股份，但該收購提案已被目標公司董事會拒絕。公司表示保留提出正式要約的權利，但具體進展存在不確定性。根據英國《城市收購及合并守則》，江西銅業需在2025年12月26日前發布正式要約公告或明確放棄收購。
機構普遍看漲黃金，金價或突破5000美元
黃金市場同樣獲得機構投資者強烈看好。今年至今，金價已累計上漲約57%，是幾十年來表現最好的一年之一。這種上漲由一系列因素推動，如央行增加購買、通脹居高不下，以及投資者對美國經濟實力和關稅問題的擔憂。
全球知名投資銀行與金融服務公司高盛在其Marquee平臺上對900多名機構投資者客戶進行的一項調查顯示，占比最大（36%）的一組受訪者預計黃金將保持漲勢，并在2026年年底前突破每盎司5000美元。另有33%的受訪者預計，黃金價格將升至每盎司4500美元至5000美元之間。
高盛表示，綜合來看超過70%的機構投資者預計黃金價格明年將繼續上漲，僅有略高于5%的受訪者認為金價會在未來12個月回落至3500-4000美元區間。
來源：財聯社、環球市場播報、央視財經等
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